Castelluccio: que rechercher lors de l’achat d’une entreprise de cryptographie

Le monde de la cryptographie en rapide expansion a commencé à voir une augmentation des investissements et des transactions de fusions et acquisitions (et des évaluations élevées). Galaxy Digital a acquis BitGo. Coinbase a acheté Routefire. NYDIG, récemment fondée, se lance dans l’exploitation minière par le biais de fusions et acquisitions. Selon certaines estimations, les crypto M&A représentent une entreprise d’un milliard de dollars et plus.

Comprendre les actifs et les flux de revenus des entreprises cibles est essentiel pour capturer et réaliser de la valeur dans tout investissement en actions ou opération de fusion et acquisition, en particulier dans le domaine de la cryptographie. Compte tenu de la complexité et des nuances des entreprises de cryptographie, cette compréhension nécessite une plongée approfondie dans quelques domaines clés: la cybersécurité, la confidentialité des données et la réglementation.

Joe Castelluccio est associé chez Mayer Brown LLP et conseille les clients sur les fusions et acquisitions, les financements par actions et d’autres questions d’entreprise et d’affaires.

Bien que ces problèmes ne soient pas propres aux entreprises du secteur de la cryptographie, une analyse efficace et une diligence raisonnable dans cet espace sont particulièrement complexes et difficiles.

La cyber-sécurité

Alors que toutes les entreprises dans le monde devraient être préoccupées par les cyberattaques (pour plusieurs raisons), les entreprises du domaine de la cryptographie devraient y être particulièrement axées. Ce type d’attaque ou de brèche peut avoir une foule d’effets négatifs. Pour en nommer quelques uns:

  • Le vol de données, de secrets commerciaux et / ou d’autres droits de propriété intellectuelle peut entraîner la perte de la «sauce spéciale» d’une entreprise au profit de concurrents ou de mauvais acteurs
  • La perte de confiance peut détruire les revenus futurs et causer des dommages à la réputation qui sont difficiles (voire impossibles) à réparer
  • Les attaquants capables d’accéder aux informations de compte bancaire ou de portefeuille cryptographique peuvent rediriger les paiements ou les devises, souvent vers des comptes off-shore ou introuvables.

Pour se prémunir contre cela, un acquéreur doit avoir une compréhension approfondie des données, des logiciels et du matériel qui seront transférés sur son réseau avant de réunir ses infrastructures informatiques et celles de la cible. Si les systèmes de la cible sont vulnérables, ces vulnérabilités peuvent être transférées aux systèmes de l’acquéreur lors de leur intégration. Si l’acquéreur ne parvient pas à obtenir un niveau de confort suffisant concernant les systèmes de la cible, d’autres étapes peuvent être nécessaires (même si ces étapes entraînent un retard de l’efficacité opérationnelle et des synergies).

Même si un investisseur ne prend qu’une participation minoritaire dans une cible, il est possible que le cyber-risque de la cible se propage à ses nouveaux propriétaires – en particulier s’il existe des accords commerciaux ou commerciaux qui accompagnent l’investissement. Et, bien sûr, la sécurité physique et numérique des actifs numériques eux-mêmes est essentielle pour atténuer le risque de perte et de vol.

Collecte de données et confidentialité

Un autre élément clé de la diligence raisonnable dans tout investissement ou acquisition consiste à déterminer quelles politiques de confidentialité – et restrictions – s’appliquent aux données d’une entreprise. Ces restrictions peuvent contrecarrer une intégration efficace (dans une acquisition) ou une monétisation des données (dans toute transaction) et limiter les façons dont les données peuvent être utilisées dans les futurs plans d’affaires.

Le droit d’une entreprise d’utiliser les données qu’elle recueille est régi par les politiques de confidentialité de l’entreprise en vigueur au moment où les données ont été collectées et par les lois applicables. Cela peut inclure les lois de pays en dehors du siège social d’une entreprise.

Un investisseur ou un acquéreur ne peut pas supposer que les données d’une entreprise cible peuvent être monétisées sans un examen approfondi des politiques en vertu desquelles les données ont été collectées et stockées. En outre, un investisseur ou un acquéreur doit également examiner la conformité de la cible à ses politiques – en d’autres termes, comment elle fonctionne au jour le jour, pas simplement à quoi elle ressemble sur papier.

Règlements

Les réglementations qui s’appliquent à la crypto-monnaie sont nombreuses, se chevauchent, évoluent et, dans certains cas, contradictoires. Aux États-Unis seulement, différents États ont adopté des approches très différentes pour réglementer la cryptographie.

Le Colorado et le Wyoming ont encouragé les investissements dans la cryptographie dans leurs États et adopté des réglementations pro-crypto, tandis que New York a poursuivi des poursuites et des amendes contre des entreprises de cryptographie pour avoir enfreint ses réglementations existantes en matière de services financiers.

Alors que le gouvernement fédéral américain tarde à adopter une position réglementaire large (autre que certaines mesures d’application de la loi, telles que Ripple), le nouveau président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Gary Gensler, a récemment déclaré qu’un cadre réglementaire fédéral est nécessaire pour les échanges de crypto-monnaie aux États-Unis

Tout cela signifie que l’environnement réglementaire cryptographique sera une préoccupation majeure pour les opérateurs de ce secteur et ceux qui cherchent à y adhérer. Cela exigera à la fois une compréhension du paysage complexe actuel et un œil attentif sur les changements réglementaires au fur et à mesure de leur évolution.

Si une boule de cristal n’est pas disponible, une équipe de conseillers expérimentés et attentionnés est la meilleure chose à faire.

Avec l’attention massive accordée à la cryptographie par les entreprises mondiales, les institutions financières et les banques centrales, il n’est pas surprenant que les liquidités d’investissement inondent cet espace. Pour que ces investissements portent leurs fruits – et évitent les effets d’entraînement dommageables pour les investisseurs et les acquéreurs – il sera important d’examiner de près ces domaines clés de l’activité cible.

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